INFLACION, ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO EN AMERICA LATINA

Título:

INFLACION, ESTABILIDAD Y CRECIMIENTO EN AMERICA LATINA

Campo
Temático:

E2 - Consumo, Ahorro, Producción, Empleo e Inversión.
E3 - Precios, Fluctuaciones Comerciales y Ciclos.

Autor:

Carlos Dabús, Silvina Elías, María Fernández

Departamento de Economía - UN Sur
12 de Octubre y San Juan
Tel.: 54-91-595138 Fax: 54-91-595139

RESUMEN

En este trabajo se estudia la relación entre la inflación y el crecimiento en Latinoamérica. El análisis se centra en diez países con "historia inflacionaria", los cuales han sido divididos en dos grupos. El primero contiene economías con episodios de inflación extrema (muy alta e hiperinflación) : Argentina, Bolivia, Brasil, Chile, Nicaragua y Peru. El otro grupo incluye casos que han experimentado solo períodos alternativos de moderada y alta inflación : Colombia, México, Uruguay y Venezuela. La inflación afecta desempeño de la economía a través de diferentes canales : la distorsión de precios relativos, la demora de la realización de los proyectos inversión debido a la incertidumbre asociada a la inflación, el deterioro de la información, etc. Este trabajo incluye dos factores explicativos del crecimiento económico : los regímenes inflacionarios y la variabilidad de la tasa de inflación. En forma compatible con el consenso existente en la literatura, este estudio muestra una relación negativa entre inflación y crecimiento económico, la cual es más evidente considerando la evolución promedio del PBI per cápita en cada régimen inflacionario (inflación moderada, alta y extrema). En la mayoría de los casos hay menor crecimiento en más alta inflación. En particular, los resultados son más evidentes en el grupo de países que han experimentado episodios de inflación extrema. En los períodos de muy alta e hiperinflación, ocurridos en la mayor parte de los casos en los finales de los ´80, estas economías han tenido crecimiento negativo o nulo. Más aún, una vez que las economías pudieron recuperar la estabilidad en los ´90, alcanzaron un crecimiento sostenido. Los resultados del análisis de regresión indican que los regímenes inflacionarios son las mejores variables explicativas del crecimiento económico, los cuales son captados incluyendo una variable "dummy" por cada régimen. No obstante, la variabilidad de la inflación no es significativa, lo cual puede indicar que esta no es una buena variable "proxy" de la incertidumbre inflacionaria. Este trabajo puede ser extendido incluyendo otros factores, asociados a la inflación, para explicar el crecimiento. Los candidatos son la variabilidad de precios relativos, otra medida de la incertidumbre inflacionaria, los mecanismos que pueden provocar una menor acumulación de capital a más alta inflación, etc. Por otro lado, puede ser interesante determinar los principales factores que afectan el crecimiento económico en estabilidad de precios, como la restricción de crédito y el incremento del riesgo generado por la inestabilidad de los mercados financieros internacionales.

SUMMARY

This paper studies the relation between inflation and growth in Latin America. The analysis focus on ten countries with "inflationary history", which have been divided in two groups. The first contains economies with episodes of extreme inflation (very high and hyperinflation) : Argentina, Bolivia, Brazil, Chile, Nicaragua and Peru. The other group includes cases which have only experienced alternative periods of moderate and high inflation : Colombia, Mexico, Uruguay and Venezuela. Inflation affects the economic performance through different channels : the distortion of relative prices, the delay of the investment projects because of the uncertainty associated to the inflation, the degradation of the information, etc. This work includes two explanatory factors of the economic growth : the inflationary regimes and the inflation rate variability. In a compatible way with previous consensus of the literature, this study shows a negative relation between inflation and economic growth, which is more evident considering the average evolution of the inflation rate and the per capita GDP by inflationary regime (moderate, high and extreme inflation). In most cases there is lower economic growth at higher inflation. In particular, the results are more evident in the group of economies which experienced episodes of extreme inflation. In the periods of very high and hyperinflation, occurred in most cases in the end of the ´80s, these economies have had null or negative growth. Moreover, once the economies could recovered the stability in the ´90s, they reached a sustained growth. The results of regression analysis asses that the inflation regimes are the best explanatory variables of the economic growth, which are captured including a "dummy" for each regime. Notwithstanding, inflation variability is not significant, which could imply that this variable is not a good "proxy" of inflation uncertainty. This work can be extended including other factors, associated to the inflation, to explain the economic growth. The candidates are the relative price variability, another measure of inflation uncertainty, the mechanisms underlying to a lower capital accumulation, etc. On the other hand, may be interesting to determine the main factors affecting the economic growth in price stability, like the credit constrain and the increase of the risk associated to the instability of the international financial market.

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